Dependence Structure and Extreme Risk Spillover Analysis in RCEP Countries

Abstract

This study investigates the dependence structure and extreme risk spillover effects among RCEP countries using Vine Copula and CoVaR methods. First, we adopted the framework of dependence structure and risk spillover, conducted simulation experiments to validate the effectiveness of Vine Copula in capturing asymmetric dependence and CoVaR in measuring extreme risk spillovers. Subsequently, we analyze the impact of the RCEP on the dependence structure of its member countries and the risk transmission mechanisms using stock index of RCEP countries and China's industry index. The findings reveal that: (1) The implementation of the RCEP has significantly altered the dependence structure among its members, interdependence structure of the markets has shown a multipolar characteristic, transitioning from a structure dominated by South Korea to a multipolar one centered around South Korea and Australia.Two primary risk spillover paths: China → Korea → Japan → Singapore → Thailand → Malaysia → Philippines → Vietnam → Indonesia; And Singapore → New Zealand → Australia → Korea → Japan → Thailand → Philippines → Vietnam → Indonesia. (2) Under the ESG framework, China’s industry structure revolves around the ESG benchmark index, where C-Vine Copula confirms ESG’s central role, D-Vine illustrates the upstream positions of agriculture, manufacturing, and consumer industries, and R-Vine depicts the complex interdependencies among sectors. Furthermore, CoVaR analysis identifies the key risk spillover pathways. This study enhances the understanding of financial and industrial dependence within RCEP countries and provides valuable insights for optimizing regional economic cooperation, strengthening supply chain resilience, and formulating ESG-driven risk management strategies.

งานวิจัยนี้ศึกษาความสัมพันธ์และการแพร่กระจายความเสี่ยงขั้นรุนแรงระหว่างประเทศสมาชิก RCEP โดยใช้วิธี Vine Copula และ CoVaR ในการวิเคราะห์โครงสร้างความสัมพันธ์และกลไกการส่งผ่านความเสี่ยงทางการเงิน เริ่มจากการสร้างกรอบแนวคิดและทดสอบประสิทธิภาพของ Vine Copula ในการจับความสัมพันธ์แบบไม่สมมาตร และ CoVaR ในการวัดความเสี่ยงขั้นรุนแรงที่แพร่กระจาย จากนั้นวิเคราะห์ผลกระทบของข้อตกลง RCEP ต่อโครงสร้างความสัมพันธ์ระหว่างประเทศสมาชิกและกลไกการส่งผ่านความเสี่ยง โดยใช้ข้อมูลดัชนีตลาดและโครงสร้างอุตสาหกรรมของจีนภายใต้กรอบ ESG ผลการวิจัยพบว่าการบังคับใช้ข้อตกลง RCEP ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างความสัมพันธ์ระหว่างประเทศสมาชิกอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีสองเส้นทางหลักของการแพร่กระจายความเสี่ยง ได้แก่ เส้นทางที่ 1 จีน - เกาหลีใต้, ญี่ปุ่น- ไทย, เกาหลีใต้ - มาเลเซีย, ฟิลิปปินส์ - เวียดนาม, ฟิลิปปินส์ - อินโดนีเซีย และเส้นทางที่ 2 สิงคโปร์ - เกาหลีใต้, สิงคโปร์ - ญี่ปุ่น, นิวซีแลนด์ - ออสเตรเลีย, นิวซีแลนด์ - ฟิลิปปินส์, นิวซีแลนด์ - ไทย นอกจากนี้ โครงสร้างอุตสาหกรรมของจีนภายใต้กรอบ ESG ยังแสดงความเชื่อมโยงระหว่างอุตสาหกรรมต่าง ๆ โดย C-Vine Copula ยืนยันบทบาทสำคัญของดัชนี ESG D-Vine Copula แสดงตำแหน่งต้นน้ำของอุตสาหกรรมเกษตร การผลิต และสินค้าอุปโภคบริโภค ขณะที่ R-Vine Copula แสดงความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างอุตสาหกรรมต่าง ๆ การวิเคราะห์ CoVaR ยังระบุเส้นทางสำคัญของการแพร่กระจายความเสี่ยง งานวิจัยนี้ช่วยให้เกิดความเข้าใจเชิงลึกในการเสริมสร้างความร่วมมือทางเศรษฐกิจระดับภูมิภาค เสริมความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทาน และสนับสนุนกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย ESG