Corporate Venture Capital and Green Innovation of New Ventures: The Empirical Evidence from Chinese Economy

Abstract

In recent years, increasing attention to sustainable development has generated significant interest from governments, the public, and stakeholders regarding corporate green innovation. For venture capital-backed startups, a key question arises: Does Corporate Venture Capital (CVC) exert a greater impact on startups' green innovation compared to other types of venture capital? If so, through what mechanisms does this effect operate? Based on venture capital data from China's ChiNext and STAR Markets between 2009 and 2022, this study examines the impact of venture capital on startups' green innovation and its underlying mechanisms. The findings reveal three key insights: First, the type of venture capital background influences the level of green innovation in startups. While Independent Venture Capital (IVC) and Government Venture Capital (GVC) show no significant effect, CVC demonstrates a pronounced positive impact. Secondly, the environmental awareness of startup executives mediates the relationship between CVC investment and green innovation. Thirdly, startups' political connections, R&D investment, and ESG performance act as moderating factors in this relationship. This research contributes to the literature on green innovation by elucidating the role of CVC in promoting it and identifying key mediating and moderating variables.

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อการพัฒนาอย่างยั่งยืนได้สร้างความสนใจอย่างมากจากรัฐบาล ประชาชน และผู้มีส่วนได้เสียเกี่ยวกับนวัตกรรมสีเขียวขององค์กร สำหรับสตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจากทุนเสี่ยง คำถามสำคัญที่เกิดขึ้นคือ: ทุนเสี่ยงจากองค์กร (Corporate Venture Capital - CVC) มีผลกระทบต่อนวัตกรรมสีเขียวของสตาร์ทอัพมากกว่าทุนเสี่ยงประเภทอื่นหรือไม่? และหากเป็นเช่นนั้น ผลกระทบนี้ดำเนินไปผ่านกลไกใด? จากการศึกษาข้อมูลทุนเสี่ยงจากตลาด ChiNext และ STAR Markets ของจีนระหว่างปี 2009 ถึง 2022 งานวิจัยนี้ตรวจสอบผลกระทบของทุนเสี่ยงต่อนวัตกรรมสีเขียวของสตาร์ทอัพและกลไกพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง ผลการศึกษาเปิดเผยข้อสังเกตสำคัญสามประการ: อันดับแรก ประเภทของพื้นเพทุนเสี่ยงมีอิทธิพลต่อระดับนวัตกรรมสีเขียวในสตาร์ทอัพ ในขณะที่ทุนเสี่ยงอิสระ (Independent Venture Capital - IVC) และทุนเสี่ยงจากรัฐบาล (Government Venture Capital - GVC) ไม่แสดงผลกระทบที่สำคัญ CVC แสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงบวกที่ชัดเจน อันดับที่สอง การรับรู้ด้านสิ่งแวดล้อมของผู้บริหารสตาร์ทอัพทำหน้าที่เป็นตัวกลางในความสัมพันธ์ระหว่างการลงทุน CVC และนวัตกรรมสีเขียว อันดับที่สาม ความเชื่อมโยงทางการเมืองของสตาร์ทอัพ การลงทุนด้าน R&D และประสิทธิภาพ ESG ทำหน้าที่เป็นปัจจัยปรับเปลี่ยนในความสัมพันธ์นี้ งานวิจัยนี้มีส่วนสำคัญต่อวรรณกรรมเกี่ยวกับนวัตกรรมสีเขียวโดยชี้แจงบทบาทของ CVC ในการส่งเสริมนวัตกรรมดังกล่าวและระบุตัวแปรสำคัญในการเป็นตัวกลางและปัจจัยปรับเปลี่ยน